Points clés
- TD Cowen fixe un objectif de 140 000 dollars pour Bitcoin d’ici décembre 2026.
- La banque initie la couverture de quatre sociétés de trésorerie Bitcoin : Strategy, Strive, Nakamoto Holdings et Sharplink.
- Strategy (ex-MicroStrategy) voit son objectif de cours réduit de 440 à 350 dollars, mais conserve la note Buy.
- Strive a franchi les 13 700 BTC en trésorerie, entrant dans le top 10 mondial.
TD Cowen parie sur le « digital gold »
La banque d’investissement TD Cowen a publié le 10 avril 2026 un rapport inaugural sur les sociétés de trésorerie Bitcoin — ces entreprises cotées qui détiennent du BTC comme actif de réserve stratégique. L’équipe de recherche, menée par les analystes Lance Vitanza et Jonathan Navarrete, pose une thèse claire : Bitcoin est un actif de réserve à long terme comparable à l’or, et les entreprises qui l’accumulent offrent un levier direct sur cette conviction.
Contexte : les trésoreries BTC, un secteur qui se structure
Initiée par MicroStrategy (rebaptisée Strategy) en 2020, la stratégie d’accumulation de Bitcoin en trésorerie d’entreprise a été longtemps considérée comme un pari isolé de Michael Saylor. En 2026, c’est devenu un secteur coté à part entière. Strive a franchi les 13 700 BTC, Nakamoto Holdings s’est introduit au Nasdaq, et même des entreprises britanniques comme The Smarter Web Company accumulent du BTC. TD Cowen formalise cette tendance en créant une catégorie d’investissement dédiée : le « PBTC sector » (Public Bitcoin Treasury Companies).
Détails : les notes et objectifs de TD Cowen
Strategy conserve la note Buy malgré une réduction de l’objectif de cours de 440 à 350 dollars. Les analystes justifient cette baisse par un « bitcoin price deck révisé à la baisse » et une réduction du multiple de valorisation appliqué aux gains Bitcoin projetés. L’entreprise détient plus de 214 000 BTC selon ses dernières déclarations, soit environ 15 milliards de dollars au cours actuel.
Trois nouvelles couvertures ont été initiées avec une note Buy : Sharplink (Nasdaq : SBET), Strive (Nasdaq : ASST) et Nakamoto Holdings (Nasdaq : NAKA). La britannique The Smarter Web Company est également couverte. TD Cowen estime que ces sociétés offrent un levier opérationnel sur Bitcoin supérieur à celui des ETF spot, car elles combinent l’appréciation du BTC avec des stratégies d’acquisition active (émissions de dette convertible, levées de capital).
Analyse rapide : ce que ça change
L’initiation de couverture par une banque d’investissement de la taille de TD Cowen est un signal de normalisation. Quand les analystes sell-side produisent des modèles de valorisation pour des trésoreries Bitcoin, les gérants de fonds institutionnels obtiennent le cadre analytique nécessaire pour allouer du capital. C’est exactement ce qui s’est passé avec les ETF Bitcoin spot : l’infrastructure analytique a précédé les flux.
L’objectif de 140 000 dollars pour fin 2026 implique un doublement depuis les niveaux actuels. C’est ambitieux, mais cohérent avec les modèles stock-to-flow post-halving et la trajectoire des flux ETF si les conditions macro se stabilisent.
FAQ
Pourquoi TD Cowen a-t-il réduit l’objectif de Strategy ?
TD Cowen a revu à la baisse ses hypothèses de prix Bitcoin à court terme et réduit le multiple de valorisation appliqué aux gains projetés. Malgré cette baisse de 440 à 350 dollars, la note Buy est maintenue, signalant un potentiel de hausse de plus de 40 % depuis le cours actuel.
Quelle est la différence entre un ETF Bitcoin et une société de trésorerie BTC ?
Un ETF spot réplique passivement le prix du Bitcoin. Une société de trésorerie BTC détient du Bitcoin mais peut aussi en acquérir activement via des émissions de dette ou de capital, offrant potentiellement un levier supplémentaire — mais aussi un risque opérationnel plus élevé.
À suivre
Les résultats trimestriels de Strategy le 29 avril et la Bitcoin Conference de Las Vegas (27-29 avril) seront les prochains catalyseurs pour le secteur. Le découplage institutions/retail observé au Q1 2026 devrait rester au cœur du débat.
