Lead
Le hash price Bitcoin, mesure clé de la rentabilité des mineurs, a atteint un niveau critique de 35$ par petaflops-seconde (PH/s), le plus bas observé depuis le halving de 2024. Cette compression des marges menace la viabilité économique des opérations minières conventionnelles et force le secteur à se réinventer.
Qu’est-ce que le hash price ?
Le hash price représente le revenu quotidien qu’un mineur génère par unité de puissance de calcul investie. Il se calcule en divisant la capitalisation boursière quotidienne de Bitcoin (bloc rewards + frais) par le hashrate total du réseau.
Pour les mineurs, c’est un indicateur capital : si le hash price tombe en dessous du coût d’électricité et d’exploitation par unité de puissance, l’activité devient déficitaire. À 35$/PH/s en mars 2026, beaucoup de petits et moyens mineurs ne sont plus rentables.
Depuis le halving d’avril 2024, le hash price a progressivement décliné. Après avoir fluctué entre 50$ et 80$ en 2024-2025, il s’est désormais stabilisé à des niveaux dangereux pour la plupart des opérateurs non optimisés.
Impact sur la rentabilité des mineurs
Les mineurs opèrent sous des modèles économiques différents selon leur coût d’électricité. Un mineur en Islande (électricité bon marché : 4-5¢/kWh) peut rester rentable. Mais un opérateur aux États-Unis ou en Europe (8-12¢/kWh) subit des pertes.
À 35$/PH/s et avec un coût électrique moyen de 6¢/kWh, un mineur moderne générant environ 350 watts par terahash-seconde (TH/s) voit ses marges s’éroder rapidement. Les anciens équipements ASIC (Antminer S19) deviennent rapidement obsolètes.
Cette pression crée un phénomène d’attrition : les mineurs non optimisés ou sur-endettés réduisent leurs opérations ou ferment définitivement. Cela provoque à terme une consolidation du secteur autour des plus gros joueurs et des régions à faible coût énergétique.
Consolidation du secteur
Les grandes entreprises minières cotées en bourse (Marathon Digital, Riot Blockchain, Core Scientific) disposent de capitaux suffisants pour survivre à cette phase de compression. Elles peuvent également négocier des contrats d’électricité long terme à des prix favorables.
Les petits mineurs indépendants, particulièrement affectés, voient leurs actifs rachetés à prix cassé par les consolidateurs. En 2026, ce phénomène s’accélère : Marathon a acquis plusieurs opérations minières déficitaires pour les intégrer et les optimiser.
À moyen terme, le minage Bitcoin risque de se concentrer entre trois ou quatre mega-opérateurs disposant de data centers modernes, de contrats énergétiques avantageux et de capacités technologiques supérieures.
Adaptations et innovations nécessaires
Face à cette réalité, les mineurs doivent innover. Trois stratégies émergeant : 1) investir dans des ASIC ultra-efficaces (jusqu’à 50 J/TH) ; 2) relocaliser vers des zones ultra-compétitives énergétiquement (Afrique, Moyen-Orient) ; 3) diversifier vers d’autres revenus (IA, cloud, etc.).
Marathon et Riot explorent activement la route 3 : transformer leurs data centers miniers en infrastructure IA. Cette stratégie offre des rendements potentiellement supérieurs au minage Bitcoin pur, réduisant le risque lié à la volatilité du hash price.
Questions fréquentes
Le minage Bitcoin va-t-il disparaître à 35$/PH/s ? Non, le minage persistera car à long terme, le réseau Bitcoin s’auto-équilibre. Si les mineurs ferment, le hashrate baisse, et le hash price augmente. Un équilibre se recréera.
Quel niveau de hash price est durable ? Historiquement, les mineurs cherchent des seuils de 25-40$/PH/s pour rester viables avec des équipements modernes et des coûts énergétiques optimisés. En dessous, seuls les très gros acteurs survivent.
À suivre
Surveillez les fermetures ou acquisitions minières annoncées par Marathon, Riot et autres cotés. L’évolution du hashrate réseau et les annonces de contrats IA seront décisifs pour comprendre la trajectoire long terme du secteur minier.
